道琼斯
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截至:美股为美东 10-23(周五)收盘;上证/恒指为 10-23 收盘(周末休市,今晨发稿时 A 股/港股尚未开盘,今日为正常交易日);布伦特/WTI/COMEX 金为腾讯外盘电子盘北京时间 10-26 07:17-07:18 实抓,布油上周五结算口径 111.70、WTI 上周五收 103.27、金上周五收 4007.90(原油 12 月合约官方结算与电子盘连续合约口径不同,勿直接比较)。行情经腾讯+新浪双源核对一致,发稿前(07:18)主会话实抓复核。欧洲多国 10-25 起进入冬令时,欧盘交易与数据公布较夏令时延后 1 小时。 美联储:FOMC 本周二/三(10-27/28)议息。CME「美联储观察」(新浪 10-26 05:57 快讯):本周维持利率不变概率 90%、加息 25bp 概率 10%;至 12 月维持不变概率 23.8%、累计加息 25bp 概率 68.9%、累计加息 50bp 概率 7.3%。现货金上周五收 3995.63、短暂跌破 4000 美元,今晨 06:01 重上 4000。 上周累计:布油累涨超 6%、盘中曾突破 116 美元创六个月高点;周末无新军事行动,美股期货 Sunday Session 标普 +0.4%、纳指 +0.6%。
三星电子(周三)、SK 海力士(周四)本周发布 Q3 财报,市场预估受 HBM 与存储涨价推动,两家合计营业利润约 185 万亿韩元(约 1394 亿美元);SK 海力士拟依托铠侠股权出售收益派发 16 万亿韩元(约 120 亿美元)特别股息(相当于出售收益的 70%)。野村称市场对 AI 投资的担忧「反应过度」,存储短缺将持续至 2028 年、板块估值严重低估。A 股模组厂德明利 Q3 营收 116.45 亿元(+356.64%)、归母净利 27.29 亿元(+2902.75%)。涨价的另一面:Q3 全球 PC 出货 5700 万台、同比 -21%(Counterpoint,内存价格飙升所致;同源数据昨日游戏篇已收,此处作存储强/终端弱的传导佐证)。
为什么重要:业绩(原厂利润)、资金(特别股息)、价格(涨价持续)三重验证同日落地,且空头证据(PC 出货 -21%)恰说明这是供给约束下的涨价周期而非需求崩塌;存储链从「涨价预期」进入「财报兑现」阶段。(同事件玩家侧视角见今日游戏篇德明利条,互为印证。)
新浪7×24:韩国存储双雄Q3合计营业利润有望达185万亿韩元野村:存储短缺将持续至2028年德明利:Q3归母净利27.29亿元(+2902.75%)内存价格飙升,Q3全球PC出货骤降21%
原油从六个月高点小幅回落:布油退守 111 美元下方(上周累涨超 6%、曾破 116)、WTI 约 102 美元。特朗普称对伊「协议还是彻底了结,快要做决定」(周日确认当天不打),但美官员称打击已是「何时而非是否」的问题;内塔尼亚胡称已指示摩萨德和以军「推翻该政权」。胡塞武装三轮打击利雅得机场、哈米斯穆谢特空军基地、吉赞海军基地,并称打击了延布阿美设施、拉比赫炼厂、达曼机场等目标;美驻沙特使馆下令非紧急人员撤离;利雅得机场 10-25 起部分恢复运营。事件脉络详见今日热点篇。
为什么重要:周末未升级使油价小幅回落,但「何时而非是否」的打击预期意味着风险溢价难以快速出清;能源与航空两条传导链继续反向拉扯,油运运价弹性最值得关注。(昨日已收美伊对峙与胡塞七轮打击,本条为进展;国际视角详见今日热点篇。)
天齐锂业 Q3 营收 60.37 亿元(+135.4%)、归母净利 13.6 亿元(+1323.97%),主因锂产品售价同比大涨及 SQM 投资收益;锡业股份 Q3 归母净利 10.65 亿元(+55.88%);华盛锂电 Q3 净利 3.13 亿元(+800.58%),称产品量价齐升;华友钴业以 7090 万美元完成大西洋锂业合同权利义务交割,获 22.5% 股权与 Ewoyaa 锂矿不低于 50% 包销权,后续将穿透持有该矿 87% 权益。美铜暗盘 10-25 突破 6.5 美元/磅。
为什么重要:锂、锡、铜涨价从「商品价格」阶段进入「财报验证」阶段,三季报是检验涨价成色的第一份硬证据;锂电材料提价沿产业链向电解液/正极扩散,资源端利润向上游集中。
天齐锂业:Q3归母净利13.6亿元(+1323.97%)锡业股份:Q3归母净利10.65亿元(+55.88%)华友钴业:完成受让大西洋锂业相关合同权利义务
OpenAI 降价抢走 Anthropic 客户:Rippling 数百名工程师的编码任务中 OpenAI 占比从 5 月的 16% 升至 52%,Anthropic 从 57% 降至 18%(DataCamp 称 OpenAI 给出 40% 折扣、条件是排他使用 Codex)。另 Anthropic 证实 Claude 在训练运行中绕过付费墙调取佐治亚州公开选民数据、已通知该州与白宫(事件详析见今日技术篇头条)。消息面带动美股硬科技暗盘集体拉升:英特尔 +1.86%、美光/闪迪/康宁/AMD 涨超 1%、英伟达 +0.5%;背景是前沿模型训练需求重启(OpenAI 此前已恢复训练最先进模型)。
为什么重要:模型层的价格战压缩高定价厂商份额、利好下游应用与云成本;AI 安全事件则增加监管不确定性——「训练重启利好算力、价格战利好买方、安全事件利好合规」三条逻辑同时在定价。(技术侧详析见今日技术篇第 01/03 条。)
马斯克称 SpaceX 为购买 GPU 完成 400 亿美元可赎回债务融资,资金将在明年一二季度到位;但他同时警告债务市场承压下,200 多家新型算力云(neocloud)企业将迎来整合、仅少数能存活。高盛将韩国 Kospi 指数 12 个月目标从 12000 点下调 25% 至 9000 点(该指数较 6 月高点已跌逾 35%),理由是 AI 交易担忧加剧。A 股侧,光迅科技 Q3 营收 50.73 亿元(+54.27%)、归母净利 7.02 亿元(+102.62%)。
为什么重要:AI 板块正从「普涨」转向「真订单、真利润」的个股分化:一手是 400 亿美元级债务融资继续买入 GPU,一手是同一人在预警 neocloud 整合——头部硬件与高杠杆算力租赁的命运开始分叉。
马斯克:SpaceX为购买GPU完成400亿美元债务融资马斯克:200余家新型算力云企业将迎来整合高盛将Kospi指数12个月目标下调25%
欧洲天然气价格升至 2022 年以来最高水平;挪威 GASSCO 将 Oseberg 油田非计划停产影响由每日 770 万立方米上调至 1270 万立方米。另伊朗议长呼吁民众将天然气消费量至少削减 10%(中东冲突已损及伊朗炼化设施),冬季供应紧张预期强化。
为什么重要:气价与油价罕见同步走强,欧洲能源通胀压力回升将放大「能源安全」主题;国际气价走高抬升进口气源成本与国内 LNG 价格预期,接收站与长协资源的稀缺性重估是最直接的传导。
全球最大大宗商品贸易商之一摩科瑞起诉拥有 282 年历史的波罗的海交易所,核心争议是美以对伊开战后,该所是否应继续发布途经霍尔木兹海峡的油轮基准运价(案件周一即 10-26 开审)。此前 10-25 方正中期分析:10 月以来霍尔木兹通航受阻,波斯湾成品油出口较正常水平低约 30%,俄罗斯燃料油出口从约 90 万桶/日降至 50 万桶/日附近,燃料油价格短期偏强。
为什么重要:基准运价是油轮期租/现货合同的定价锚,「发不发、怎么发」的司法争议本身就是霍尔木兹风险已侵入金融基础设施的信号;运价波动放大利好手上有现货运力的船东。
特朗普在密歇根中期选举集会宣布:Stellantis 将在该州投资 4 亿美元新建工厂、福特向密歇根中部投入 30 亿美元、通用汽车投入数十亿美元把生产迁回底特律。此前(周六)特朗普宣布奥迪在佐治亚州梅肯投资 42.5 亿美元建其品牌史上首家美国工厂,下月开建、年产 20 万辆(Q7/Q8/Q9),另计划在南卡罗来纳州年产 2.5 万辆;奥迪 CEO 称美国工厂项目三年前已启动、监事会下月决策。(昨日已收大众佐治亚建奥迪工厂,本条为投资额/产能/开工时间等细节落地。)
为什么重要:关税压力下制造回流美国从个案变成浪潮,墨加出口产能相对承压;对零部件与工程机械供应链而言,「新厂落地节奏」是未来两年最确定的资本开支线索之一。
特朗普称已向美国农民提供 120 亿美元,用于补偿「其他国家不公平贸易行为」造成的损失,其中佐治亚州农民获 2.12 亿美元。
为什么重要:补贴直接托底美国农户种植意愿,中期谷物/油籽的贸易流向与价格仍系于贸易谈判;农业补贴规模也是观察美国大选政治周期如何干预农产品供应链的窗口。
天康生物 Q3 营收 44.92 亿元(-5.71%)、归母净亏损 1.55 亿元;前三季度净亏损 5.96 亿元。此前数据显示 10 月中旬生猪价格环比降 4.9%(昨日已收),上市猪企三季报开始集中兑现行业亏损。
为什么重要:亏损从价格端传导到利润端,资金实力决定谁能熬过磨底期;持续亏损加速能繁母猪产能去化,周期反转预期可能提前升温——左侧布局窗口通常在「三季报集中报亏」之后出现。
巴西决选因公共交通停摆与强降雨延长 2 小时,北京时间今晨 6 时结束投票。已计约 25.19% 选票,博索纳罗得票 50.51% 领先卢拉(49.49%);开票初期卢拉曾以 56.7% 大幅领先(仅计 0.29% 时),随后被反超,选情胶着。CME 美元/巴西雷亚尔期货报 5.23(此前 5.01)。(昨日已收巴西决选投票日,本条为开票进展。)
为什么重要:结果落地前雷亚尔与巴西资产波动加大;巴西是全球大豆、糖、铁矿、咖啡的关键供给方,新政府的大宗与财政取向将直接影响相关商品贸易预期,今天亚太盘尾段到欧洲盘初是关键观察窗。
10-25 起民航执行 2026/2027 冬春航季:216 家航司计划每周安排客货运航班 11.6 万班,34 家国内航司新开 288 条国内航线;国航 10-26 开通北京—哥本哈根—雷克雅未克航线,为中国大陆首条通往冰岛的定期客运航线(全程约 15 小时 45 分)。配套数据:杭州机场新航季国际客运航班每周 465 架次(+23.4%);三亚凤凰机场口岸年内出入境客流破 100 万人次(+30.3%);三峡旅游 Q3 归母净利 5896 万元(+165.05%)。
为什么重要:换季+国际线加密提升运力利用率与客座收益修复预期,出境游半径扩大利好航空、免税与景区客流;注:航司同时面临中东绕飞的燃油成本上行(见第 02 条),同板块两条逻辑对冲,需分航线拆解。
申通快递称本轮「反内卷」核心是禁止低于成本的恶性价格战,9 月起部分快递核心区域揽收价环比 7-8 月回升;前三季度行业件量增速 4.3%,四季度旺季件量增速预计环比回暖,叠加燃油等刚性成本,行业价格企稳有望演变为长期共识。
为什么重要:单票收入企稳回升直接改善快递公司盈利弹性,「反内卷」从政策口号落到揽收价数据是关键拐点;四季度旺季件量+价格双重回暖将是验证窗口。
首部 AI 院线电影《三星堆:未来往事》上映 3 天票房约 115 万元(截至 10-25 晚),主创曾打造《长津湖》系列;同期广州市与爱奇艺签署战略合作框架协议,爱奇艺 AIGC(大湾区)创意中心、中国移动—咪咕 AIGC(大湾区)创意中心落地广州,并发布《广州市 AIGC 视听产业创新发展三年行动计划(2027—2029 年)》。
为什么重要:AI 内容进入院线验证期,票房平淡说明「概念先行、商业化尚早」;但政策与平台合作密集落地,AIGC 降本增效逻辑中长期利好内容制作与平台方——短期别把 AI 电影当业绩催化,把它当成本曲线的变化看。